1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　公司专注砂型铸造领域，凭借装备及铸造工艺优势积极推动铸件业务发展，并以铸件工艺开发和生产实践带动装备技术优化升级，2017-2021年营业收入、归母净利润复合增速分别为18.4%、20.7%。（慧博投研资讯）公司在铸造材料、铸造工艺、智能铸造装备等砂型铸造关键领域进行了研发布局，所拥有的精密组芯造型工艺优势显著，未来发展前途广阔。装备行业转变发展方式与经济转型，公司把握趋势优化产品。我国砂型铸造装备（造型、制芯）行业市场规模2018年约50亿元（不含熔炼/砂处理/清理等），呈现绿色化、高端化、规模化发展的新趋势。公司研发和销售的核心主机为冷芯工艺射芯机，并率先布局无机制芯工艺；此外，公司在射芯机之外推出制芯单元、制芯中心、制芯生产线等集成式产品，实现用户需求，2017-2021年装备业务收入复合增速24.9%。

　　传统铸件业务绑定优质客户，需求稳健增长。2020年公司铸件业务收入中，热交换器铸件、商用车零部件、轨交及高铁列车零部件分别占71.3%、20.7%、7.9%。1）公司与冷凝式壁挂炉核心客户建立了稳定的合作伙伴关系，随公司在核心客户的供应份额逐步提升，以及国内冷凝式壁挂炉渗透，热交换器铸件有望持续增长。2）2022年商用车市场受多重因素扰动出现下滑，2023年压制因素有望缓解，商用车市场反弹将带动公司零部件业务需求。3）轨交及高铁列车零部件核心客户西屋制动和克诺尔经营稳健，客户粘性较强。

　　布局光伏等新能源领域铸件，切入成长赛道。我们大家都认为公司有望凭借技术和产品的优点，在光伏真空腔和新能源汽车零部件领域实现突破，切入成长赛道。1）针对PECVD设备的真空腔体，相较当前生产所使用的型材加工方式，

　　采用的精密组芯铸造工艺，能够明显降低成本、缩短交付周期，并且提升批次稳定性，有望实现对现有工艺的迭代。2）公司当前铸件产品已拓展至新能源汽车逆变器壳体、电机壳体、副车架等，依托精密组芯铸造工艺和装备技术底层支撑，未来有望进一步打开在新能源汽车零部件领域的成长空间。盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2022-2024年每股盈利分别为0.29、1.24、1.77元，根据可比公司估值，我们大家都认为目前公司合理估值水平为2024年的20倍市盈率，对应目标价35.4元，首次给予买入评级。

　　原材料价格上行、光伏等新能源领域铸件开发进度低于预期、产能建设及释放没有到达预期、装备项目交付进度低于预期、海外市场发展风险、客户集中度较高的风险

　　信达证券-爱科科技-688092-公司首次覆盖报告：深耕智能切割领域，成长性突出-240710

　　信达证券-宏华数科-688789-公司首次覆盖报告：传统客户面临转型契机，喷印通用性打开长期空间-2…

　　东方证券-钢研纳克-300797-费用增加利润承压，检测+仪器布局逐渐完善-230828

　　东方证券-山河药辅-300452-增长恢复常态，全年值得期待-230804

　　东方证券-爱科科技-688092-业绩迅速增加，盈利能力修复-230726

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。